Investir dans SpaceX, c'est s'immerger dans la vision audacieuse d'Elon Musk, qui imagine des centres de données orbitaux et des missions humaines vers Mars. Ce choix est teinté de risques, incluant des droits de vote réduits pour les actionnaires et un tableau financier encore préoccupant, marqué par des milliards de pertes annuelles.
- Le rêve de Musk -
La réputation d'Elon Musk s'est construite sur sa capacité à transformer des entreprises comme Tesla et SpaceX en leaders mondiaux. Son ambition est de faire de SpaceX un symbole de l'innovation technologique. La valorisation actuelle de l'entreprise approche les 1.800 milliards de dollars, une somme colossale qui repose sur l'espoir que ses récentes réussites se poursuivront et que ses objectifs spatiaux se concrétiseront.
Actuellement, rien n'indique que cette valorisation soit soutenue par des performances positives. Bien que l'entreprise croisse rapidement, elle continue d’afficher des pertes. Au prix actuel, l'action est évaluée à presque 94 fois le chiffre d'affaires anticipé pour 2025, tandis que Morningstar estime une valeur plus réaliste autour de 780 milliards de dollars, soit près de la moitié de la valorisation actuelle.
Le chiffre d'affaires pour 2025 devrait atteindre 18,7 milliards de dollars, en hausse de 33%, mais les coûts augmentent plus rapidement, entraînant une perte nette prévisionnelle de 4,9 milliards de dollars. De plus, pour le premier trimestre 2026, SpaceX a déjà subi une perte de 4,3 milliards de dollars.
L'introduction en Bourse stipule que l'entreprise vise un marché potentiel de 28.500 milliards de dollars, englobant l'énorme potentiel d'internet par satellites via Starlink et des services d'IA issus de centres de données spatiaux. Pourtant, la division xAI peine à égaler ses concurrents, avec des revenus stagnants autour de 500 millions de dollars, loin derrière ceux d'OpenAI ou d'Anthropic.
- Musk garde le contrôle -
Malgré la perspective d'une multitude d'actionnaires, Elon Musk conservera le contrôle de SpaceX. Le système de vote favorise les fondateurs : les petits investisseurs reçoivent des actions de catégorie A, valables pour une voix chacune, tandis que Musk détient des actions de catégorie B, avec 10 voix par action, ce qui lui permet de garder près de 82% des droits de vote.
Ce mécanisme, notamment utilisé par des géants comme Google, Meta ou Snap, vise à maintenir le contrôle dans les mains des fondateurs après l'introduction en Bourse.
- Poursuites limitées -
Affecté par des procès liés à Tesla, Musk a sécurisé SpaceX contre les actions judiciaires. Désormais, tout litige devra être déposé devant un tribunal commercial spécialisé au Texas, avec un arbitrage prévu en cas de refus. Cela prive les investisseurs de la possibilité de recours collectif, rendant la prise de décision plus difficile.
Ce cadre contractuel est admettant un "risque" d'invalidation future, mais pour l'instant, il s'agit du cadre légal en place.
- Une ouverture pour le grand public -
Pour attirer ses nombreux supporters, SpaceX a réservé 30% de ses actions aux investisseurs particuliers. Contrairement aux introductions traditionnelles où Wall Street monopolise, cette démarche est une excellente occasion d’ouvrir l’actionnariat à un public plus large.
Pourquoi cela compte-t-il ? En ouvrant l'accès, SpaceX redistribue les droits de propriété, allant au-delà des valeurs gérées par les fonds spéculatifs, pris souvent par la réalité des comptes. Cela pourrait également rendre l'action sujette à plus de volatilité, car un afflux d'acheteurs enthousiastes pourrait propulser son prix en flèche.
- Un investissement presque obligé -
Un autre facteur majeur est le comportement du marché. Plus de 60% des actions aux États-Unis sont détenues par des fonds passifs, destinés à reproduire les indices boursiers, comme le Nasdaq 100. Ce dernier a récemment modifié ses critères pour permettre aux grandes entreprises telles que SpaceX de rejoindre l’indice en seulement quinze séances. Cela signifie que ces fonds, qui détiennent des actifs de retraite pour de nombreux Américains, devront ajuster leurs portefeuilles pour inclure le nouvel entrant, entraînant une hausse anticipée des achats de titres SpaceX contre vente d'autres actifs. Avec seulement 4% du capital proposé lors de l'opération, la concurrence pour cette quantité limitée d'actions pourrait faire grimper le prix au-delà des attentes.
