Dans un contexte de spéculation intense, d'algorithmes de trading sophistiqués et de changements au sein de la Réserve fédérale, un phénomène a attiré l'attention : est-ce que la bulle des métaux précieux et des cryptomonnaies s'est récemment écroulée ? Retour sur les éléments fondamentaux qui aiguillent ce marché.
"Il y a environ deux semaines, je soutenais avec insistance que l’or était dans un état irrationnel et que l’argent faisait face à une bulle sur le point d’éclater, même si la date précise reste incertaine," indique Philippe Chalmin, économiste expert en matières premières et auteur du CyclOpe. Le 28 janvier, l’once d’or atteignait un sommet à 5 417 dollars, puis dégringolait à 4 406 dollars le 2 février, représentant une baisse fulgurante de près de 20 % en quelques jours. En revanche, l’once d’argent a connu une chute encore plus sévère, de 121 dollars à 79 dollars sur la même période.
Le marché a indubitablement réagi comme à la suite d’un tremblement de terre : un déséquilibre trop important entre deux forces entraîne un mouvement soudain. "Nous avons vraiment plongé dans l'irrationnel, où la spéculation et l'avidité s'emballent lorsque les prix grimpent trop haut," explique Antoine Andreani, responsable de la recherche chez XTB. Pour lui, les médias ont tendance à créer des narrations autour des fluctuations de prix, tandis qu'en réalité, cela se réduit à des prises de bénéfices.
La nomination de Kevin Warsh à la tête de la Fed, annoncée par Donald Trump le 30 janvier, a été le point de départ de ces mouvements. Warsh, ancien conseiller à la Maison-Blanche et partisan de la stabilité des taux directeurs, pourrait influencer la perception des investisseurs concernant le dollar et les matières premières. Les experts notent que "diminuer le bilan de la Fed pourrait accentuer la confiance envers le dollar, ce qui, par conséquence, réduirait l’attrait pour l’or, traditionnel refuge contre l’incertitude", comme l'illustré Philippe Chalmin.
Depuis 1971, le dollar a perdu 99 % de sa valeur face à l’or
"Il existe plusieurs facteurs expliquant la montée en flèche des prix de l'or," souligne Andréani. "Depuis l’arrêt des accords de Bretton Woods en 1971, le dollar a perdu 99 % de sa valeur face à l'or, et l'euro a lui aussi considérablement diminué down depuis 2002." Les investisseurs prennent conscience que tant l'euro que le dollar peuvent subir l'érosion de la valeur, et voient dans l’or un actif refuge contre l’inflation. La situation politique et économique, notamment sous l’administration Trump, a aussi contribué à cette dévaluation.
Au-delà de la dynamique interne à la Fed, la pandémie de COVID-19 a également entraîné une impression massive d’argent par la Réserve fédérale et la Banque centrale européenne, estimée à environ 9 000 milliards de dollars. Cet afflux de liquidités a soutenu non seulement les marchés boursiers, mais également les investissements dans l'or, souvent perçu comme une valeur refuge lors des périodes d'incertitude, comme l’a fait remarquer Philippe Chalmin.
"La hausse impressionnante de l’or, à 163 % sur les trois dernières années, cache un ensemble de facteurs intermédiaires liés à l’impression monétaire et aux turbulences géopolitiques," explique Lorenzo de La Rochefoucauld, vice-président de Phoenix Capital.
Ces mouvements ont été exacerbés par une analyse technique des marchés. Alors que de nombreux investisseurs s’appuient sur des outils mathématiques pour maximiser leurs gains, il est clair que les fluctuations des prix de l'or modifient la perception des consommateurs et des investisseurs. "Les marchés chinois, par exemple, n’ont pas été préparés à une demande si forte d’or physique, ce qui a provoqué un signal baissier sur l'ensemble du marché," ajoute De La Rochefoucauld.
Encore une fois, l’avenir reste incertain. Un trader avertit : "Si l’or tombe en dessous des 4 900 dollars, la tendance baissière pourrait se confirmer. À 4 300 dollars, nous pourrions vraiment parler d’une bulle qui aurait éclaté." Antoine Andreani reste pessimiste : "Le dollar doit d’abord trouver un point de basculement avant que les indices et les métaux précieux ne se reprennent." Les développements récents laissent donc avec des perspectives incertaines, tandis que la réalité économique continue d’évoluer.
